7月中旬以來，無縫鋼管再次進入去庫存節奏。社會庫存下降的幅度和速度良好，截至10月22日當周，社會庫存報于589.10萬噸，較7月中旬的826.97萬噸大幅縮減237.87萬噸，同比下降141.37萬噸。無縫鋼管廠內庫存早于社會庫存一周開啟階段拐點，但近一個月以來無縫鋼管廠內庫存的下行趨勢停滯在240萬噸左右的水平，表現不及預期。

　　7月以來，焦炭（3634, 3.50, 0.10%）主力合約自2550元/噸一路高歌猛進至高4550元/噸一線，漲幅高達89.27%，而鐵礦（709, 32.00, 4.73%）石主力合約則從1150元/噸一線持續下跌至低606元/噸，跌幅超40%。考慮到鐵礦石和焦炭在鋼材生產成本中的占比分別約為1.6和0.45，鐵礦石下跌550元/噸將使得鋼材成本下移880元/噸，焦炭價格上漲2000元/噸將帶動鋼材成本上移900元/噸，兩者基本形成正負抵消。但10月19日以來，受發改委對煤炭調控政策的打擊，焦炭三個交易日重挫逾1150點，鐵礦石價格維持下行節奏，鋼材現貨成本坍塌，拖累盤面主力合約連續暴跌觸及4757元/噸，破位去年疫情以來的中長期上升趨勢線。

　　綜上所述，一方面，粗鋼產量壓減政策的利好基本已經反映在7月以來的上漲中，隨著產量平控實現的確定性增強，目前供給端壓減對鋼材的驅動力度減弱；另一方面，房產稅試點工作開始，房地產市場中長期拐點已現，基建投資也難有起色，鋼材消費旺季需求落空。短期無縫鋼管價格跟隨爐料出現連續殺跌，政策調控風險快速釋放，目前價格已經跌破去年疫情以來的中長期上升趨勢線，供需兩弱的基本面也將對無縫鋼管價格中線走勢形成制約。后期需關注的風險點是采暖季限產和冬奧會前環保限產或嚴于預期。